کاروبار

‏فیڈ ایک ہی وقت میں بہت کچھ کر رہا ہے‏

‏فیڈ ایک ہی وقت میں بہت کچھ کر رہا ہے‏

‏ہمارے کالم نگار کا کہنا ہے کہ افراط زر کے خلاف جنگ میں فیڈرل ریزرو نے بینکوں کی ناکامیوں اور معاشی عدم استحکام میں کردار ادا کیا ہے جسے وہ اب ٹھیک کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔‏

‏افراط زر‏‏ کو شکست دینا ‏‏فیڈرل ریزرو‏‏ کے لئے اہم ہے۔ لیکن اسی طرح ‏‏مکمل روزگار‏‏ کو فروغ دیا جا رہا ہے۔ ‏‏اور‏‏ مالیاتی نظام کے ‏‏استحکام‏‏ کو برقرار رکھنے کے بارے میں مت بھولنا.‏

‏ان میں سے ہر ایک مقصد اپنے آپ میں مثالی ہے۔ تاہم، موجودہ ماحول میں ان سب کو ایک ساتھ رکھیں، اور آپ کو سر کاٹنے کے مسائل کا سامنا کرنا پڑتا ہے.‏

‏افراط زر ‏‏پر قابو پانے‏‏ کے لئے مالی حالات کو کافی سخت کرکے ، فیڈ نے بینکوں کی ناکامیوں میں اضافہ کیا ہے۔ اور یہ مالی عدم استحکام کو جنم دے سکتا ہے جو بڑھتی ہوئی بے روزگاری کی شکل میں بڑی معیشت میں پھیل سکتا ہے۔‏

‏ایسا لگتا ہے کہ فیڈ کے اچھے لوگ فلم ‏‏”سب کچھ ہر جگہ ایک ہی وقت میں‏‏” دیکھ رہے ہیں اور اس کا مرکزی میم بنا رہے ہیں: ایک زہریلا سب کچھ بیگل۔‏

‏مالیاتی استحکام؟ ٹھیک. کم افراط زر؟ بہترین. زیادہ سے زیادہ روزگار؟ شاندار.‏

‏لیکن جیسا کہ فلم سے پتہ چلتا ہے، اگر آپ بہت سارے بظاہر نرم عناصر کو ایک ساتھ رکھتے ہیں اور بہت زیادہ پیچیدگی کا اضافہ کرتے ہیں، تو اس سے پہلے کہ آپ اسے جان سکیں، آپ نے ایک خود ساختہ متضاد، غیر متضاد مرکب تیار کیا ہے جو آپ کی پرسکون دنیا کو مکمل طور پر قابو سے باہر کر سکتا ہے.‏

‏موڈیز اینالٹکس کے چیف اکانومسٹ مارک زنڈی نے منگل کے روز ایک گفتگو میں کہا، “یہ ایک انتہائی تکلیف دہ لمحہ ہے۔ ‘میرے خیال میں یہ ٹھیک ہو جائے گا، لیکن مجھے یہ بھی لگتا ہے کہ ہم صرف ایک یا دو یا تین چھوٹے بینک وں کی ناکامیوں سے دور ہیں جو لوگوں کا نظام پر اعتماد کھو چکے ہیں، ان کا اعتماد کھو چکے ہیں کہ ان کا پیسہ محفوظ ہے، اور اگر ایسا ہوتا ہے، تو کون جانتا ہے؟‏

‏واضح رہے کہ مسٹر زنڈی معیشت کی مضبوطی اور استحکام اور افراط زر کے خلاف فیڈ کی جنگ کے بارے میں محتاط طور پر پرامید ہیں۔ اور اب تک جو کچھ میں دیکھ سکتا ہوں، فیڈ، ٹریژری، فیڈرل ڈپازٹ انشورنس کارپوریشن اور دیگر ریگولیٹرز اس شورش کے دوران مالیاتی نظام کو کام کرنے کے لئے ٹھوس کام کر رہے ہیں.‏

‏لہذا اگر آپ ایک طویل مدتی سرمایہ کار ہیں تو ، آپ اپنے منصوبوں پر قائم رہنے سے بہتر ہوسکتے ہیں – جب تک کہ آپ کو یقین ہو کہ آپ آنے والی مشکلات سے باہر نکل سکتے ہیں۔ آپ کے افق اور خطرے کی خواہش جو بھی ہو ، نقد رقم کو ایک آسان اور محفوظ جگہ پر رکھنا خاص طور پر اہم ہے ، جیسے ایف ڈی آئی سی کا بیمہ شدہ بینک اکاؤنٹ ، یا منی مارکیٹ فنڈ جو اعلی معیار کی سرکاری سیکورٹیز رکھتا ہے۔‏

‏امکانات یہ ہیں کہ مزید ناخوشگواری پیدا ہو رہی ہے۔ مالیاتی نظام تناؤ کا شکار ہے، اور بہت سے غیر متوقع مقامات پر نئے مسائل سامنے آنا شروع ہو سکتے ہیں۔‏

‏جیسا کہ ہفتے کی کانگریس کی ‏‏سماعتوں‏‏ میں زور دیا گیا، ناکام ہونے والے علاقائی بینکوں کو انفرادی مسائل کا سامنا کرنا پڑا، لیکن وہ منظم دباؤ سے متاثر ہوئے جو ان گنت اداروں کو متاثر کر رہے ہیں.‏

‏کیلیفورنیا میں سلیکون ویلی بینک، جس کے ٹیک کمیونٹی میں بڑے گاہک ‏‏تھے، 10 مارچ کو 2008‏‏ کے مالیاتی بحران کے بعد سے سب سے بڑی واحد امریکی بینک کی ناکامی ہے۔ یہ 2023 کے اسپن کے ساتھ چلنے والا ایک کلاسک بینک تھا: سوشل میڈیا نے خوف و ہراس کو ہوا دی، اور اس میں ‏‏اربوں ڈالر جمع کرنے‏‏ والے شامل تھے۔ نیو یارک میں ، سگنیچر بینک کے پاس نہ صرف تجارتی رئیل اسٹیٹ میں بلکہ کرپٹو کرنسی میں بھی فعال فرنچائزز تھیں۔ جمع کنندگان کی جانب سے اجتماعی طور پر پیسے نکالنے کے بعد اس کی بھی موت ہو گئی۔‏

‏ریگولیٹرز نے دونوں بینکوں ‏‏میں قدم رکھا‏‏۔ ایمرجنسی اتھارٹی کا استعمال کرتے ہوئے، انہوں نے اس بات کو یقینی بنایا کہ جمع کنندگان کو ان کی رقم تک رسائی حاصل ہو – یہاں تک کہ وہ لوگ بھی جن کے پاس 250،000 ڈالر سے زیادہ جمع ہیں، جو معیاری ایف ڈی آئی سی کی حد ہے۔ ‏‏نئے‏‏ ‏‏آپریٹرز‏‏ اب ناکام بینکوں کو چلا رہے ہیں۔‏

‏ارد گرد جانے کے لئے بہت سارے الزامات ہیں.‏

‏شروع کرنے کے لئے، اس بات کے ثبوت موجود ہیں کہ یہ مخصوص بینک بری طرح سے چلائے گئے تھے. فیڈ کے نائب صدر برائے نگرانی مائیکل ایس بار نے سلیکون ویلی بینک کا دوٹوک انداز میں جائزہ لیا۔ انہوں نے سینیٹ کی ایک کمیٹی ‏‏کو بتایا کہ‏‏ اس کی ناکامی بدانتظامی کا درسی معاملہ ہے۔ ایف ڈی آئی سی کے چیئرمین ‏‏مارٹن گروئنبرگ‏‏ سگنیچر بینک کے بارے میں اتنے ہی بے چین تھے، جس کی “انتظامیہ درست اعداد و شمار فراہم نہیں کرسکی” کہ بینک کو زندہ رہنے کے لئے کتنی ہنگامی نقد رقم کی ضرورت ہے۔‏

‏ایسا لگتا ہے کہ ریگولیٹرز کی نگرانی ناکافی ہے۔ ڈوڈ فرینک قانون کی کمزوری، جس کا مقصد 2008 کے مالیاتی بحران کو دوبارہ ہونے سے روکنا تھا، کا موجودہ پریشانیوں سے بھی کچھ لینا دینا تھا۔ ٹرمپ انتظامیہ کے دوران 2018 میں درمیانے درجے کے بینکوں کو وفاقی قواعد و ضوابط کی مکمل طاقت سے استثنیٰ دیا گیا تھا – میساچوسٹس کے ڈیموکریٹ سابق نمائندے ‏‏بارنی فرینک‏‏ اور قانون کے مصنفین میں سے ایک کی حمایت سے، جنہوں نے 2015 میں سگنیچر بورڈ میں شمولیت اختیار کی تھی۔‏

‏کانگریس‏‏ اور ‏‏وائٹ ہاؤس‏‏ کے ‏‏ارکان‏‏ سخت ضوابط پر غور کر رہے ہیں – ان بینکوں کے لئے بہت دیر ہو چکی ہے ، لیکن شاید مستقبل کے مسائل کے لئے وقت ہے۔ تحقیقات جاری ہیں۔‏

‏فیڈ کی اپنی مالیاتی پالیسیوں نے تناؤ میں حصہ لیا ہے۔ بڑے پیمانے پر.‏

‏غور کریں کہ موجودہ بیل آؤٹ میں ، فیڈ نے ایک نیا منی فنل قائم کیا ہے: ‏‏بینک ٹرم فنڈنگ پروگرام‏‏۔ بے حس نام کو آپ کو بے وقوف نہ بننے دیں۔ اس پروگرام میں طاقتور خصوصیات ہیں.‏

‏خلاصہ یہ ہے کہ یہ عارضی طور پر مشکلات کا شکار بینکوں کو بانڈز کی قیمتوں میں زبردست گراوٹ اور رہن کی حمایت والی سیکورٹیز سے تحفظ فراہم کرتا ہے جس کی بڑی وجہ شرح سود میں اضافہ کرکے افراط زر سے لڑنے کی فیڈ کی مہم تھی۔‏

‏جو کوئی بھی بانڈز فنڈ کا مالک ہے وہ اچھی طرح جانتا ہے کہ پچھلا سال بانڈز ‏‏کے لئے بدترین‏‏ تھا۔ جب بانڈ کی پیداوار (یعنی شرح سود) میں اضافہ ہوتا ہے، تو بانڈ کی قیمتیں گر جاتی ہیں، اور وہ شاذ و نادر ہی اتنی کم ہوتی ہیں۔‏

‏بینکوں نے طویل مدتی بانڈز اس وقت خریدے جب شرح سود کم تھی۔ یونیورسٹی آف پنسلوانیا سے تعلق رکھنے والے تین ماہرین اقتصادیات ‏‏اٹامار ڈرکسلر‏‏ اور نیو یارک یونیورسٹی کے ‏‏الیکسی ساوو‏‏ اور ‏‏فلپ شنبل‏‏ کے مطابق اب تک انہیں مجموعی طور پر 1.7 ٹریلین ڈالر کے کاغذی نقصان کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔‏

‏تاہم، فیڈ کے نئے ہنگامی بیل آؤٹ پروگرام کے ساتھ، جن بینکوں کو نقد رقم کی ضرورت ہوتی ہے، وہ ان بری طرح سے گرتی ہوئی سیکیورٹیز کو فیڈ کے سامنے پیش کرسکتے ہیں اور، جیسے جادو کے ذریعہ، ایک سال تک ان کے لئے مکمل قیمت حاصل کر سکتے ہیں.‏

‏یہ نہ صرف ایک ہوشیار حل ہے بلکہ ایک معقول بھی ہے، جب آپ اس بات پر غور کرتے ہیں کہ فیڈ 2008 سے اپنی جدید پالیسیوں کی وجہ سے اپنی بیلنس شیٹ پر اسی طرح کے حیران کن ‏‏کاغذی نقصانات‏‏ کو پناہ دے رہا ہے۔ اس نے مقداری آسانی کے ذریعے تقریبا 9 ٹریلین ڈالر کے بانڈز اور دیگر سیکیورٹیز خریدے ، جس سے 2007-8 اور 2020 کی کساد میں معیشت کو متحرک کرنے کے لئے نافذ کردہ تقریبا صفر شرح سود کو بڑا فروغ ملا۔‏

‏اب جب افراط زر میں اضافہ ہو رہا ہے تو فیڈ شرح سود میں اضافہ کر رہا ہے اور ان بینکوں کے بیل آؤٹ تک اپنی سکیورٹیز کے ذخائر کو مقداری ‏‏سختی کے ذریعے کم کر رہا ہے‏‏۔‏

‏ان بینکاری مسائل کے بارے میں دلچسپ بات یہ ہے کہ وہ نہ صرف جزوی طور پر فیڈ کی وجہ سے تھے ، بلکہ اس وقت اس کے لئے ایک نعمت ہیں – اور اس وقت تک جاری رہیں گے ، جب تک کہ وہ معقول طور پر اچھی طرح سے قابو میں رہیں گے۔ افراط زر کو کم کرنا فیڈ کا ہدف ہے، اور بینکوں کی ناکامیوں کی وجہ سے پیدا ہونے والا کریڈٹ بحران اسے تیزی سے حاصل کر سکتا ہے. فیڈ کے چیئرمین جیروم ایچ پاول نے 22 مارچ کو ایک نیوز کانفرنس میں یہ بات کہی۔‏

‏انہوں نے کہا، “اصولی طور پر، حقیقت میں، آپ اسے شرح سود میں اضافے کے برابر یا شاید اس سے بھی زیادہ کے طور پر سوچ سکتے ہیں۔ مالیاتی نظام پر کتنا بڑا اثر پڑتا ہے؟ ان کا کہنا تھا کہ وہ ‘آج کسی بھی درستگی کے ساتھ یہ اندازہ نہیں لگا سکتے۔’‏

‏غیر شفافیت کی ایک وجہ یہ ہے کہ فیڈ کا “شیڈو بینکوں” پر محدود براہ راست اثر و رسوخ ہے۔ ان میں منی مارکیٹ فنڈز بھی شامل ہیں، جن کی تقریبا 5 فیصد شرح سود روایتی بینکوں سے اربوں ڈالر حاصل کر رہی ہے۔ نجی ایکویٹی کمپنیاں جو معیشت کے بڑے حصے کو کنٹرول کرتی ہیں۔ اور رہن جاری کرنے والی کمپنیاں جو زیادہ تر نجی گھر خریدنے کے لئے مالی اعانت کرتی ہیں۔ روایتی بینکوں کو متاثر کرنے والے مسائل ان اداروں کو بھی متاثر کر رہے ہیں، لیکن کم واضح اور مقداری طریقوں سے.‏

‏اس مرحلے پر معیشت کے اہم شعبوں جیسے کمرشل رئیل اسٹیٹ پر مالیاتی سختی کے وسیع اثرات کا اندازہ لگانا بھی مشکل ہے ، جو بڑھتی ہوئی شرح سود سے بری طرح متاثر ہوئے ہیں – اور بہت سے کارکنوں کی دفتر واپس آنے میں ہچکچاہٹ کی وجہ سے۔ کمرشل رئیل اسٹیٹ مورگیج غیر متناسب طور پر علاقائی بینکوں کے پاس ہیں ، جو سنگین پریشانی کے مقامات بن سکتے ہیں۔‏

‏قابل ذکر بات یہ ہے کہ اگر فیڈ معیشت کو پیسے سے بھرنا شروع کر دے تو وہ ان میں سے بہت سے مسائل کو کم کر سکتا ہے، جیسا کہ اس نے پچھلے بحرانوں میں کیا تھا۔ لیکن جب تک افراط زر بہت زیادہ رہے گا، اس کا محور بننے میں ہچکچاہٹ ہوگی۔‏

‏یقینا، ایک بڑی مالی تباہی اور اس کے ساتھ آنے والی معاشی مندی فیڈ کے منصوبوں کو تبدیل کر دے گی. یہ اس سے پہلے ہوا تھا، 2008 میں ‏‏لیمن برادرز‏‏ کے خاتمے اور 19 میں ‏‏کووڈ-2020 وبائی مرض‏‏ کے پھیلاؤ کے ساتھ۔‏

‏خوش قسمتی سے ایسا کچھ نہیں ہوگا۔ شاید فیڈ وقت سے پہلے راستہ تبدیل کیے بغیر افراط زر کو شکست دے دے گا۔ یہ ممکن ہے، اور میں اس کی امید کر رہا ہوں.‏

Related Articles

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button